【天风电新&汽车】对机器人板块的一点思考-0928
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1、为什么我们在23年开始研究和看好机器人？ 电动车19-22年行情太令人难忘，尽管后来供给恶化也是一段噩梦，但不能否认我们见证了ms/x、m3的问世和后来byd汉和理想L9等引领的时代。
2、为什么26年机器人是19年电动车？以及为什么看好25Q4行情？ 先简单复盘19年的电动车有什么？ 海外：m3问世，但爬坡艰难（同年上海工厂落地），从周产1k到5k，用了整整一年时间。 国内：补贴大退坡+网约车提前透支，同年销量+5%，当年的热销top3为北汽EU、比亚迪元和宝骏新能源。 但那一年的股票很有意思，11-12月产业链一波暴涨，典型标的（不列举材料了，跟宁德涨幅类似）：宁德时代两个月50%涨幅（11月获宝马大订单，类似画饼，也不能反应在报表端）；拓普集团两个月35%涨幅等。 那一年比亚迪还趴在底部，直到2020年市场对整车重新认知「之前认为Tesla要干翻国内，实际是鲶鱼效应，优质供给带来扩容」。于是，2020年整车同样亮眼如比亚迪、蔚来。 而更有意思的，若我们把宁德、拓普做复盘，他们在19Q4-20Q3其实都没出业绩，真正的拐点是20Q4，两家都在那个季度业绩实现翻倍增长，而股价却是在19Q4-20Q2表现更强劲，差不多提前了一年。
3、那我们怎么思考机器人的行情？ 我自己认为26年的机器人会特别像19年的电动车，一方面海外巨头一定会有重大突破（这里还是T，特别是北美AI加持后击球点一直在提前），而国内我估计是量不错，但那都是犄角旮旯的需求汇总。 跟当年不一样的是，中美对机器人的重视程度一定上新台阶，军备竞赛意识更强。 其实从路演来看，机构是很排斥机器人投资的，因为很难把握+一波动又拿不住。但我们认为25H2机器人的行情是机构可把握和可参与的，这轮是真T链和选环节的行情——类似2019年的11-12月，本质上拼的是认知。❗️而当前位置，机器人想赚钱需要拼认知，跟谁到哪里验厂没什么关系了。
我们选的真T链和环节如下：
1、第一重要的大票：拓普、浙江荣泰、科达利；
2、中型市值进T的：安培龙（卡位好）、伟创电气、敏实、龙溪；
3、大小脑域控（还和autoX共振）：科博达、德赛西威、经纬恒润；
4、整车AGI重估：理想、小鹏、华为系等。
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