黄寿赓 济南报道
“科创板八条”之后，并购重组首先在半导体行业展开，芯联集成（688469.SH）、纳芯微（688052.SH）近期分别披露收购预案，前者拟收购芯联越州以加强产能控制，后者拟收购麦歌恩以拓展产品的核心应用场景。6月24日，受并购消息影响，二者双双逆市收涨。中金公司预期，本次政策实施将可促进更多战略性新兴行业开展产业并购，从而为资本市场不断注入新的活力和动能，促进“科技-产业-金融”良性循环。
加强产能控制
芯联集成拟收购芯联越州
6月22日，芯联集成发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式收购控股子公司芯联越州集成电路制造（绍兴）有限公司（简称“芯联越州”）剩余72.33%股权。交易完成后，芯联越州将成为芯联集成全资子公司。
芯联集成旗下生产场景（图源：公司官网）
公开信息显示，芯联集成是国内头部的晶圆代工厂，2023年5月，公司登陆科创板。芯联越州成立于2021年底，系芯联集成二期项目的实施主体，在国内率先实现车规级SiC MOSFET功率器件产业化，2023年，其6英寸SiC MOSFET出货量已达国内第一。目前，芯联越州的硅基IGBT和硅基MOSFET的产能为7万片/月，SiC MOSFET产能为5千片/月。
芯联集成表示，通过本次交易，上市公司对芯联越州的控制力进一步增强，未来将利用上市公司的技术优势、客户优势和资金优势，重点支持碳化硅、高压模拟IC等业务发展，更好地贯彻公司的整体战略部署。另外上市公司将通过整合管控实现对一期10万片和二期7万片8英寸硅基产能的一体化管理，在内部管理、工艺平台、定制设计、供应链等方面实现深层次的整合，实现降本增效和规模效应，进而提升公司的执行效率与盈利能力。
需要注意的是，芯联越州在短期内面临产能利用率提升以及较高的折旧压力，且为获得先进设备、领先的工艺水平，公司研发投入金额较大，使其未来短期内可能无法盈利。
数据显示，2022年-2023年，芯联越州分别实现营收1.37亿元、15.6亿元，归母净利润分别为-7亿元、-11.16亿元。与此同时，芯联集成自身亦未摆脱亏损，2023年亏损额为19.58亿元，同比扩大79.92%。
拓展应用场景
纳芯微拟收购麦歌恩
纳芯微6月23日晚公告，公司拟以现金方式收购矽睿科技直接持有的麦歌恩62.68%股份，拟以现金方式收购上海莱睿间接持有的麦歌恩5.6%股份，合计收购麦歌恩68.28%的股份，收购对价合计6.83亿元。此外，纳芯微出资1.1亿元收购上海莱睿、上海留词持有的麦歌恩部分股份，本次交易完成后，纳芯微将直接及间接持有麦歌恩79.31%股份。
公开信息显示，纳芯微成立于2013年，是一家聚焦高性能、高可靠性模拟及混合信号芯片设计公司，有传感器、信号链、电源管理三大主营产品，主要应用于汽车、泛能源及消费电子领域。2022年4月，纳芯微在科创板上市。
本次拟收购的麦歌恩成立于2009年，一直专注于以磁电感应技术和智能运动控制为基础的芯片研发、生产和销售，主要产品包括磁性开关位置检测芯片、磁性电流/线性位置检测芯片、磁性编码芯片、磁传感器及相关模组等。麦歌恩产品广泛应用于手机终端、无人机、扫地机、两轮电动车等消费电子领域，机器人、工业控制、安防等工业领域，以及三电、底盘、BMS等新能源汽车领域。
2022年-2023年，麦歌恩实现营业收入分别为2.69亿元、3亿元，净利润分别为2859.34万元、1883.83万元，同比下滑34.11%。
针对本次收购，纳芯微称，公司一直围绕下游核心应用场景不断丰富产品品类，此次交易是公司基于聚焦主业发展做出的并购决策，有利于整合双方的产品、技术、市场及客户、供应链等资源，在磁传感器领域发挥协同效益。
市场给出积极反应
预期产业链并购整合提速
6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》提出，支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合，提升产业协同效应。支持科创板上市公司着眼于增强持续经营能力，收购优质未盈利“硬科技”企业。
本次半导体行业率先“出手”，市场给出积极反映。6月24日，芯联集成与纳芯微双双逆市上涨，前者高开7.58%，最终收涨3.28%，后者收涨4.74%，盘中涨幅一度超过10%。
德邦证券研报指出，活跃并购重组市场的举措有望在科创板打造出更多有实力的大科技公司，优先利好主业强劲且现金充沛的优质上市公司标的。中金公司预期，本次政策实施将可促进更多战略性新兴行业开展产业并购，从而为资本市场不断注入新的活力和动能，促进“科技-产业-金融”良性循环。
民生证券研报认为，证监会发布《八条措施》，提出更大力度支持并购重组。从全球科技企业发展历史来看，并购是全球科技企业做大做强的重要制胜之道。按照行业并购规律，可遵循三个方向寻找投资机会：在手现金绝对值高的行业龙头；在手现金相对值高，行业具有强并购属性的专精特新小巨人；具备估值溢价优势的前沿赛道领军企业。
