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大摩——中国观察：宏观忧虑与科技焦点一、报告背景与核心主题大摩首席中国经济学家邢
大摩——中国观察：宏观忧虑与科技焦点一、报告背景与核心主题大摩首席中国经济学家邢自强指出，中国经济数据持续不及预期，宏观层面的担忧正在升温，但科技板块仍具结构性亮点。报告围绕“宏观忧虑vs.科技焦点”展开，评估政策应对、经济动能、房地产与美联储政策等关键议题。二、政策动向：微调概率上升，但无“火箭炮”式强刺激•增长目标承压：第三季度实际GDP增速目前仍低于官方目标，完成全年增长任务难度加大。•财政发力迟缓：8月至今政府债券发行节奏依然偏慢，暗示第三季度基础设施资本支出增长将保持低迷，传统稳增长抓手效果有限。•政策基调：当局更可能聚焦于加快现有预算的执行效率，而非出台大规模、超预期的“火箭炮”式刺激。这意味着政策将以微调为主，保持定力。三、房地产：开发商融资收紧，按揭规则边际放松•开发商端：引入“牵头行制度”，每个项目由一家主要银行负责闭环资金管理；土地购置贷款维持禁止；项目贷款期限明确设限（预售项目通常≤3年，最长5年；现房项目通常≤5年，最长7年）；按揭放款节点大幅后置——预售项目须在项目完成备案后方可发放按揭，现房项目须在销售备案后放款。整体融资环境进一步规范化、收紧。•居民端：借款人负担能力测试调整，月供收入比上限设为50%，债务收入比上限放宽至60%；按揭期限上限从30年延长至40年。这在一定程度上降低了购房门槛，但收入预期和房价预期仍是制约销售的关键。四、经济跟踪：双速运行，出口强、消费与建筑弱•出口保持强劲：8月前20天韩国出口增速依然稳健，主要发达经济体8月制造业PMI读数强劲，显示外需对中国出口的拉动仍在持续。•消费复苏乏力：线上家电销售虽因低基数同比反弹，但环比动能疲弱，内需修复基础不牢。•建筑活动低迷：水泥出货量和螺纹钢需求均未见起色，基建与地产施工端尚未出现实质性回暖。•房地产销售疲软：50城周度一手住宅销售在低位徘徊；10城二手住宅销售呈下行趋势，市场信心亟待修复。•工业利润承压：工业利润增长自2026年第二季度以来持续放缓，主因能源冲击和内需疲弱拖累非科技下游行业利润率，上游与科技板块相对抗压。五、美联储政策：JacksonHole反应与摩根士丹利的观点•Warsh的鹰派信号：KevinWarsh（预计将出任美联储主席）在JacksonHole的讲话明显偏向鹰派，主张加息。其核心观点包括：实体经济表现尚可；通胀水平高企且应优先考虑；货币政策并不具备限制性；美联储不能依赖均值回归来实现物价稳定。•大摩的保留意见：摩根士丹利并不认同立即加息，维持“美联储按兵不动”的基准判断。理由在于：Warsh发表鹰派言论符合其自身利益，但他也展现出保留灵活性与观望更多数据的意愿；通胀正朝着合意方向取得进展，8月CPI数据可能进一步提供反通胀证据。因此，政策路径仍存在变数，需密切关注后续数据。六、投资启示•宏观层面：在政策微调、外需有韧性但内需偏弱的背景下，整体经济增长动能仍面临考验，传统周期板块反弹空间受限。•结构层面：科技与高端制造（如AI供应链、半导体、新能源等）作为“焦点”领域，可能持续获得资金青睐与政策支持，与宏观忧虑形成鲜明对比。•风险提示：需警惕房地产链条风险进一步释放、能源价格冲击对利润的挤压，以及美联储政策超预期转鹰引发的全球流动性波动。总结：中国经济正呈现“出口强、内需弱”的双速格局，政策以现有框架内的微调为主，难有强刺激；房地产融资收紧与按揭边际放松并行，市场底仍需等待；在宏观忧虑弥漫之际，科技板块的结构性机会成为资金避风港，同时需关注美联储政策转向的潜在冲击。
下周A股需短期回避板块1、贵金属•核心利空：美联储主席周末鹰派讲话，9月加息概
下周A股需短期回避板块1、贵金属•核心利空：美联储主席周末鹰派讲话，9月加息概率大幅上行，直接压制黄金价格，A股贵金属板块承压。•筹码层面：8月金价单月最大涨幅接近15%，多头仓位拥挤；利空落地后，止盈盘叠加程序化止损，会放大回调幅度。•技术形态：板块反弹抵达前期压力位，一旦KDJ死叉，会开启加速调整，本轮调整短期难以结束。2、半导体•内部因素：前期累计涨幅较大，获利盘持续出逃数周；机构存在自救行为，造成板块不上不下的震荡格局。•外部风险：一方面美联储加息预期抬升压制成长股估值；另一方面美国正在起草新规，限制国内AI企业远程租用新加坡、泰国等地英伟达高端算力，对科技板块形成利空，半导体受冲击最明显。•技术形态：板块处于震荡，尚未出现筑底信号，周线多项死叉，短期以调整为主。本周板块下跌参考医疗服务：-3.93%
9月份科技板块有不少细分方向值得留意，整理了7条线的相关公司，供复盘参考。被动元
9月份科技板块有不少细分方向值得留意，整理了7条线的相关公司，供复盘参考。被动元件这边，风华高科、顺络电子、三环集团、麦捷科技是市场关注度比较高的几家；CPO方向，中际旭创、新易盛、天孚通信是行业里的主力标的。光刻机概念，张江高科、芯碁微装、茂莱光学经常被资金提及；电子布方向，宏和科技、生益科技、华正新材是产业链上的主要公司。先进封装，风华高科、顺络电子、三环集团、麦捷科技、深科技都有相关布局；半导体设备，北方华创、中微公司、韦尔股份、斯达半导是行业里的代表企业；存储芯片，江波龙、佰维存储、德明利是国内主要厂商。这些公司覆盖了从上游材料、设备到下游封测、存储的完整链条。不过要说明，名单只是行业梳理，不代表这些公司都已经受益或者业绩兑现，不同公司业务占比、技术进度差异很大。9月有半导体展会等行业事件催化，但事件驱动不等于股价一定会涨，还是要结合基本面和资金面综合判断。个人行业整理，不构成投资建议，股市有风险。
231个亿！今天一只刚上的机器狗新股，硬生生把A股整个科技板块的血给抽干了。
231个亿！今天一只刚上的机器狗新股，硬生生把A股整个科技板块的血给抽干了。别在群里跟风骂美股跌了，今天这出大惨案，纯粹是咱们自己人捅的刀子！真的，看着盘面我都觉得好笑又心酸。一堆人还在那儿分析美债收益率，分析外围情绪。说白了，人家美股打个喷嚏，你就非得说是它把你吓休克的？真相多扎心啊。今天世界机器人大会开幕，听着多高大上？但在A股，这叫“利好兑现”。这是A股铁打的渣男定律：买预期，卖事实。前阵子算力、光模块、机器人涨得多疯？底下的短线资金早就赚得盆满钵满，就等着今天这个“好日子”提裤子走人呢。人家主力昨天就开始悄悄撤了，偏偏散户还在红着眼往里头冲。今天新股一上市，暴涨六倍多，直接变身超级吸水泵。存量博弈的市场，池子里本来就这点水，钱全跑去追新欢了。没有增量资金托底，算力老大哥一天被无情砸盘40多亿，赛道全线溃败，这不是必然的吗？别再拿“人工智能是长期赛道”来给自己深度被套找借口了。长线逻辑再牛，也顶不住短线资金想落袋为安的急迫。A股短期哪有什么星辰大海？看的永远是筹码挤不挤，接力意愿强不强。现在聪明钱都已经悄悄躲进银行、煤炭里去避险抱团了。听句劝，管住手，别头铁去抄底半山腰的科技股。泡沫被挤破的时候，听不到响，只会觉得疼。在这场博弈里，别总想着一夜暴富，能在狂热时留一分清醒，先活下来，才是成年人最大的体面。
主力资金的算盘打得非常清晰，今年硬科技赛道成了绝对的“吸金王”！截至8月20日，科创半导体ETF净流
主力资金的算盘打得非常清晰，今年硬科技赛道成了绝对的“吸金王”！截至8月20日，科创半导体ETF净流入近386亿元，高居全市场权益ETF第一。此外，通信、半导体设备、电网设备、卫星通信等赛道，也纷纷迎来了百亿级别的资金加码。资金流向高度集中在高端制造和科技自主上。大资金扎堆硬科技，看重的主力资金的算盘打得非常清晰，今年硬科技赛道成了绝对的“吸金王”！截至8月20日，科创半导体ETF净流入近386亿元，高居全市场权益ETF第一。此外，通信、半导体设备、电网设备、卫星通信等赛道，也纷纷迎来了百亿级别的资金加码。资金流向高度集中在高端制造和科技自主上。大资金扎堆硬科技，看重的是长期的产业发展确定性。对咱们普通理财族来说，看懂资金流向能少踩不少坑。硬科技赛道波动大，个股风险高，如果看好这个方向，通过ETF进行分批规划、用闲钱做长期布局，往往比盲目追高个股更稳健。
果然下午强才是真的强！刚刚直线爆拉6个点强势封板！日内从水下-6%直接干到涨停板
果然下午强才是真的强！刚刚直线爆拉6个点强势封板！日内从水下-6%直接干到涨停板，走出了7天5板的炸裂级表现！实在是太牛了！早盘医药板块全线爆发，科技股小幅高开后震荡反弹，疫苗概念领涨两市，创新药大幅度拉升，市场呈现普涨行情！而这只医药养老概念早盘开盘大幅下沙，最低打到水下-6%随后开启了惊技四座拉升，上午经过两波拉升来到了水上4个点附近，午后开盘不到十五分钟再度直线爆拉封板！超过70万手封单排队抢筹，一口气走出了7天5板的炸裂表现。果然上午强的也很强，但炸板的概率比较大而下午强才是真的强！资金一致看好时，只要盘面不拉胯炸板的几率就小很多。这只小票今日完美演绎了上午深水区下探，下午强势涨停的神级表演，堪称牛气冲天！家人们，今天的盘面由医药全方位领涨，科技板块局部反弹，市场量能小幅缩量，资金净流入还在增强，说明昨天大跌的风险正在逐步被冲散，逢低布局低位医药和科技板块龙头已成为市场共识。现在韩国股市还在不断震荡拉升，已经涨超6%了，日经指数也涨超1%，昨晚美联储会议纪要没有释放利空，黄金白银大涨，生物医药普涨，风险在逐渐退潮，机会逐渐出来了！如果下午科技板块能够像下面这只小票一样再次走强，那么今天就是主力宣示主动进攻的表现。如果指数踌躇不前，市场量能也没有明显的放量，那么医药板块在相对高位的个股就可以减仓。总的来说，目前无需太多担心！美债收益率已经在下降通道中，大家盯紧生物医药和半导体储存芯片的走势，短期的博弈适合轻仓，中长线医药龙头和科技龙头的反弹趋势不会改变。个人观点，仅供参考！
