按眼下美债利息滚存的速度推，最早2028年底，最迟2029年底，美债恐怕就得谋求一次“软违约”。不这么做，天量利息负担根本扛不住。

那接下来，美联储的货币政策会怎么落子？美国财政部又该如何接招？

要看清这个问题，不妨先想象一个“箱体结构”。

第一，本轮美联储加息小周期的顶点，不会高过鲍威尔时期5.5%~5.75%的前高，甚至大概率会明显低于那里。

第二，高利率终究会反噬经济增速；而一旦美联储转入降息，供给型通胀又绝非央行能够处理。所以，未来降息能下探到的利率水平，同样不会太低。

换句话说，美联储只能把政策利率死死摁在一个极窄的区间里，来回操弄加息与降息。而且，随着时间推移，各方博弈越来越激烈，这个区间会越收越窄，直到最终摊牌。

诚如我此前多次提到的那样，9月美联储议息会议，将直接决定未来全球经济走势、各类资产定价逻辑、中美博弈态势的“拐点”。

很明显，美联储这次延续的仍是“高息揽储”的路数：鼓励大量海外资金继续涌入美国金融市场，继续把AI牛市玩下去。

这样一来，美元潮汐的环流就不可能启动，美国人自己也没信心启动；那么如果东大不去买美债去缓和 和老美的关系，后续双方只会继续玩命博弈，

可怜的还是最底层的人民