连续五年亏损！航天动力（600343）现减亏信号，拐点到底有没有来？

不少股民最近在讨论航天动力，这家企业连续多年亏损，2026年中报却出现亏损收窄的迹象。很多人纠结它到底是基本面迎来转机，还是单纯靠缩减开支换来短暂的账面改善。其实这家公司是“惨”还是有希望，不能只看单一数据，要看完整的基本面切片。

回看2025年年报，航天动力营收8.24亿元，同比下滑11%，归母净亏损1.93亿元，亏损规模相比2024年继续扩大。扣非净利润亏损1.75亿元，每股收益-0.3元。从2021年开始，公司年报持续亏损，五年累计亏损约7.32亿元，未弥补亏损已经超过实收股本总额三分之一，长期亏损的压力肉眼可见。

深挖亏损根源，主要来自三大结构性因素。首先是主业收缩，公司主动砍掉低毛利的电机、输油化工泵业务，叠加地方财政承压，大量水利新建项目延期暂缓，水利用泵新签合同直接同比大跌48%，泵系统板块收入下滑接近10%。

其次是资产减值拖累业绩。产品转型、客户订单变动，带来约3200万存货跌价；行业新标准落地，设备、专利计提1600万资产减值，两项合计减值损失超4355万元。再加上联营企业经营不及预期、投资者诉讼计提负债，非经营性损益又带来约4100万的利润损失，旗下子公司江苏航天动力机电大额亏损，进一步拖累合并报表。

而2026年半年报，出现了边际改善信号。上半年归母净亏损5689.20万元，相比去年同期减亏1623.23万元，亏损幅度收窄22%。毛利率从6.50%回升至8.87%，资产负债率下降至49.32%，经营现金流的净流出规模也有所减少。

但这里藏着一个核心矛盾：亏损变少，并不是营收增长带来的，而是靠压缩成本、出清不良资产实现。上半年营收仅2.62亿元，同比下滑接近20%。收入端持续萎缩，只靠省钱实现减亏，这种改善的可持续性，需要打一个问号。

从最新动态来看，9月15日公司临时股东会，刚刚审议通过为控股子公司贷款担保的议案。当前股价在19-20元区间震荡，动态市盈率为负。简单概括现状：坏消息是连续五年亏损，核心业务订单大幅下滑；好消息是亏损收窄、毛利率修复，暂时没有出现现金流断裂的危机。

判断航天动力能否真正走出低谷，有两个必须紧盯的核心观察点。第一是下半年水利基建招标回暖情况，水利用泵订单能否止住腰斩式下滑，营收能不能止跌企稳。第二是资产减值、诉讼这类一次性负面因素是否出清。如果营收持续萎缩，单纯依靠控费减亏，改善空间会非常有限。

本质上，航天动力的困境，是传统泵、液力传动制造业务，遭遇下游基建需求收缩的结果。公司不是核心技术失效，而是下游地方财政收紧，订单端持续承压。它正在主动剥离低毛利业务做业务瘦身，但“做减法”只能稳住短期报表，想要真正迎来业绩拐点，最终还是要看新订单落地。

对于投资者而言，这只股票的博弈逻辑已经很清晰：现在仅仅是边际改善阶段，不是业绩反转。只有营收止跌、新合同放量，才算真正走出底部。

航天动力是不是惨了,亏损业绩?