英伟达“算力换营收”模式折戟

华尔街日报报道伟达暂停了向AI云提供商提供信贷支持以换取收入分成的交易。两方面原因：1、内部担忧该计划可能引发反垄断审查；2、计划启动最初几周，达子寻求的控制权：芯片只能租给英伟达认可的客户；英伟达说希望容量 分散给多家较小的 AI 公司，而不是整包租给一家大客户；这倒是一些云厂商抵制，认为应有权自己选客户。

简单说一家已经大到要小心反垄断的芯片公司，试图用保底加抽成去组织下游云市场，两周到两个月内就发现「指挥客户怎么做生意」这条线走不通，于是先刹车。

再往更大层面看，当下也比较敏感：除了之前推动算力换营收模式之外，英伟达最近还有两笔更大的交易安排：1）协助安排约 5000 亿美元 规模、由美国大型金融机构参与的客户融资；2）为帮助 OpenAI 租赁超大规模数据中心，同意提供最高约 1050 亿美元 的担保。一直逃不开循环交易的嫌疑。

所以，英伟达暂停一些小规模的类似交易，极有可能是主动收一收资产负债表上的或有负债，以及监管曝光面。算是一次风控刹车。

当然英伟达官方也强调模式还在演进，说明更可能改条款（降低分成比例、减少客户审批权、缩短保底），而不是彻底放弃“帮客户融资”。