A股进入牛市下半场【中信建投：A股进入“牛市下半场”，双主线驱动结构性慢牛】

📈 核心观点：指数虽创阶段新高，但行情节奏已变。2026年下半年将告别普涨，进入“结构性慢牛”，策略核心是“景气为纲”。

🔥 两大核心主线：

1️⃣ AI算力牛：远未到全面泡沫化！

• 逻辑：从单纯拔估值转向业绩验证，产业链景气度正向光模块、PCB、先进封装、液冷、数据中心供电等全环节扩散。

• 数据支撑：当前PEG中位数约0.96倍，显著低于历史牛市见顶阈值（2-3倍），仍有空间。

2️⃣ 复苏牛：PPI+外需驱动

• 逻辑：经济复苏带动上游资源品盈利弹性。

• 方向：油气、煤炭、有色金属，以及具备全球竞争力的新能源（锂电、风电、储能）。

📊 配置策略：

• 重点进攻：AI算力、资源品、新能源。

• 左侧布局：石化、工程机械、非银、生猪养殖、服务消费。

• 主题关注：钠电、人形机器人、商业航天。

⚠️ 风险提示：牛市下半场赚钱难度加大，需警惕政策不及预期及地缘风险。