宝丰能源一季报增50.23%！产品降价、净利狂飙，周期之王再超预期

4月23日晚，宝丰能源（600989） 发布2026年一季报：营收132.37亿（+22.90%）、归母净利36.61亿（+50.23%）、扣非34.00亿（+30.92%）、经营现金流55.63亿（+62.81%） 。在聚乙烯、聚丙烯等产品**价格同比下滑7%~13%**背景下，净利增速远超营收，量增+成本暴跌+绿电降本三重驱动，业绩全面超预期。

一、降价还赚更多：核心增长逻辑

1. 内蒙项目满产，销量暴增40%
聚乙烯、聚丙烯销量同比**+40%，EVA/LDPE+39%**。以量补价完全覆盖价格下滑，收入端仍增26%。
2. 煤价大跌，成本优势碾压
气化煤、炼焦煤、动力煤采购价同比-5.30%/-7.06%/-4.96% 。煤制路线单吨成本比油制低2000+元/吨。油制、PDH普遍亏损，宝丰毛利率37.40%（+2.04pct）、净利率27.66%（+5.03pct） 。
3. 绿电+绿氢，能耗成本再降
自备光伏、绿氢项目持续落地，综合能耗成本低于行业15%+。产品结构优化：焦炭稳定、改质沥青**+21.62%** 。

二、地缘冲突加剧：煤制逻辑再强化

伊朗公布反击清单，霍尔木兹海峡、曼德海峡随时可能封锁。

- 油制路线：成本暴涨、亏损扩大
- 煤制路线：成本独立、盈利稳定、高景气延续
宝丰成为全球能源乱局下的避风港。

三、5大核心投资亮点

1. 业绩高增确定
一季度净利36.61亿，全年有望140亿+（+25%）。
2. 成本护城河最深
全球最大煤制烯烃单体企业，全产业链闭环、自备煤矿、绿电绿氢 。
3. 产能持续释放
内蒙260万吨满产，宁东四期、新疆400万吨推进，2027年产能破千万吨 。
4. 估值偏低
当前PE（TTM）约18.59倍，机构平均目标价32.98元 。
5. 现金流超强
经营现金流55.63亿（+62.81%），分红、扩产、抗风险能力强 。

四、投资结论

宝丰能源一季报大超预期，在产品降价、行业低迷中逆势高增。地缘冲突加剧、油制亏损、煤制优势扩大，景气周期持续拉长。产能释放、成本优势、绿电转型三大驱动共振，中期高成长确定。

投资必警：本文仅为财报与行业分析，不构成投资建议。产品价格波动、煤价上涨、项目进度不及预期、地缘冲突缓和均可能影响业绩。

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