圣诞行情要不要来？12月真正控盘的是这三件大事每年一进12月，华尔街就会开始念叨“圣诞行情”。所谓“圣诞行情”，说白了就是：美股在年底这段时间，往往会出现一波季节性上涨。通常从感恩节后开始，市场情绪偏乐观，波动也相对收敛，12月经常能成为全年表现最强的月份之一。更细一点看，历史统计里，圣诞节后的七个交易日——年末最后五个交易日加上新年头两个交易日——标普500有大约八成概率上涨，这七天就成了被反复引用的“圣诞魔法时间窗口”。不过，如果把时间拉长到整个月份，12月内部的节奏其实也有讲究。市场研究机构的历史数据显示，美股在12月上半月往往走得比较疲软，真正的上升动能更多集中在下半月，尤其靠近圣诞和跨年那段，这也给了“圣诞行情”一个相对明确的时间轮廓。今年的问题在于：这条老经验还能不能照搬？答案恐怕没那么简单。因为拖延发布的经济数据、联储12月议息以及特朗普要公布下一任美联储主席，正在把这个12月变成一个“消息面密集轰炸月”，波动可能比往年更抢镜。回顾今年，本来就很难用“正常周期”来概括。一季度，DeepSeek开源大模型横空出世，触发了一轮对AI估值的剧烈重定价，科技股一度出现急跌；4月，特朗普突然抛出大范围“对等关税”计划，美股再度遭遇全线下挫；过去几个月里，围绕“AI是不是炒过头”的争论此起彼伏，科技龙头带着指数上上下下，投资者坐了一整年“过山车”。在这样的背景下，12月的每一项重磅事件，都不像是背景板，而更像是主角。第一件要盯紧的，就是“迟到的经济数据”。由于前期政府停摆等因素，一些关键宏观数据推迟发布，市场对经济真实状态的把握出现“信息真空”。这就意味着，12月陆续补上的数据，会被联储和市场格外放大。鲍威尔已经多次强调“数据依赖”，这次议息会后，很可能再次强化这一基调：未来利率路径不再预先承诺，而是紧盯通胀、就业、增长等指标随时调整。对交易层面来说，数据日=波动日的特征，可能在这个月表现得更明显。第二件大事，是12月的联储利率决议。市场目前主流预期是降息25个基点，但真正关键的，并不只是一行“利率数值”，而是会后公布的最新“点阵图”。这张点阵图，直接展示了FOMC委员对未来几年利率路径的集体判断，尤其是2026年利率中位数是否上调、维持高利率的时间是否拉长。一旦点阵图释放出“高利率要多待一阵子”的信号，哪怕这次真的如愿降息，市场也可能同时感受到“短期利好、长期压力”的矛盾情绪。一些机构负责人已经提醒：12月降息有可能为情绪再添一把火，但绝不能当成“板上钉钉”的定局，更不能把一次降息理解成新一轮宽松周期起点。第三个牵一发动全身的变量，是“下一任美联储主席是谁”。特朗普已经公开表示，自己心里的人选基本敲定，而且有意在圣诞假期前公布。外界普遍预期，新主席的人设会更偏向“重视增长、偏好降息”，这直接关系到未来几年美国利率中枢的高度。现任白宫国家经济委员会主任哈塞特被视为头号热门，在一些预测市场上的胜出概率明显领先，他和特朗普在经济观上的契合度也被广泛讨论。与此同时，包括现任美联储理事、前理事以及大型资产管理机构的高管也都在候选名单之中，财政部长则负责把控整个遴选程序。谁最后坐上这个位置，不只是一条人事新闻，而是会在很长时间里，塑造市场对“利率、通胀、资产价格”的整体想象。在这样的宏观背景下，华尔街对中长期走势反而并不悲观。随着这次议息会议进入“噤声期”，不少大行已经把视野拉长到未来12—18个月。多家机构给出的标普500目标点位，都明显高于当前水平：有的把明年年底的目标直接上调到8000点，有的把2026年的合理区间定在7500～8000点，甚至预期2026年收官有望接近7800点。这一整套乐观框架，核心有两根支柱：一是上市公司盈利仍然强劲，二是人工智能相关产业链的基本面并没有被短期波动改变。从盈利数据就能看出这种支撑力。根据第三方统计，标普500成分股企业今年三季度利润同比增速超过13%，连续第四个季度保持两位数增长，明显高于过去十年不到10%的平均水平，而且贡献主要来自中大型科技公司和一批高盈利能力企业。换句话说，指数之所以能抗住今年这一路的利率扰动和政策噪音，很大程度上靠的是“真业绩”，而不是纯讲故事。只要企业盈利的长期上升趋势不被打断，哪怕中间会经历几轮估值消化、主题轮动，美股的长期上行逻辑仍然站得住。因此，今年的“圣诞行情”，也许不会是教科书里的那种“温柔慢牛”，更可能是一段被数据、议息和人事消息来回牵引的高波动窗口。对交易者来说，12月既有“季节性上升”的历史背书，也有“三大事件叠加”的不确定冲击。真正需要做的，未必是去押一个“会不会涨”的单一答案，而是看清：当短期情绪被消息面反复推拉时，企业盈利和AI驱动的产业升级，是否还在悄悄为中长期趋势打地基。圣诞行情会不会来，最终还是要落在这两条上：数据怎么走，盈利怎么给。