一年血亏200多亿，至今未盈利的蔚来究竟怎么了？就在上个月，蔚来公布财报，去年净亏损207亿，创造了自2018年上市以来的历史第二差成绩。而他们的累计亏损高达886亿，总额已超越了当前市值，相比隔壁风生水起的理想，蔚来的现状不禁让人捏了把汗。

再这样下去，也许蔚来就要步高合的后尘了。根据李斌的说法，因为各种原因蔚来比预期多亏了100多亿，根据财报来看，主要有两点值得反思。

第一是蔚来在换电这条路上已经越走越远了。要知道，去年他们在全球新建了1035座换电站，粗略估算，建设成本在15到20亿左右。而现在的二、三线城市的换电网络仍不完善，规模效应还没起来，也就是说蔚来还需要继续赔钱建换电站，带来的资金压力可想而知。

从另一个角度来看，虽然蔚来在换电业务上与江淮、吉利等多家车企达成了合作，获得了国家层面以及行业资本的认可，但现在的新能源发展日新月异，换电真不一定就是未来趋势。

就拿刚刚上市的小米SU7来说，充电15分钟，续航500公里，使用的是800伏高压框架，也就是所谓的”快充”，和换个电10分钟的时间也差不了多少，消费者何必特意去买蔚来汽车图一个换电呢？

第二是蔚来的研发投入太高，毛利跟不上导致亏损加大。去年一年，蔚来的研发费用同比增加了23%，来到了134亿元，不仅加大力度进行新品牌乐道汽车和下一代旗舰蔚来ET9的研发，还砸钱搞蔚来手机，这步子实在是迈得太大了，资金周转自然吃力不少。

而且现在的蔚来毛利率已经从10.4%跌到了5.5%，服务费用的逐年上升让盈利变得愈发困难，这也是蔚来现在不得不解决的问题之一。

总之，蔚来虽然在汽车、充电桩、电池上形成了独特的生态，但越来越内卷的新能源市场也让蔚来的盈利之路愈加渺茫。也许现在的蔚来真要在换电模式的出路上好好思考一下了。