价值投资日志[超话] 1、美的四季度
去年四季度，美的实现营业收入888亿，归母净利润为68.4亿，四季度净利率仅7.7%，显然利润存在一定程度的平滑处理。
去年美的前三季度净利率为10.08%，据此推算，四季度归母净利润正常情况下应为89.5亿，大概平滑了21.1亿。
正是因为四季度净利率7.7%，使得原本前三季度10.08%的净利率，让全年净利率降至9.52%。
（题外话，巴菲特在致股东的信中明确表示，最重要的是关注营业收入而非净利润，他称自己和芒格能在任何时候将伯克希尔的净利润调整到想要的数字。）
标普预测美的四季度营业收入908亿，较去年增长2.3%。若归母净利润按同样比例增长，将达70亿，全年归母净利润则会达到449亿，同比增长16.5%。
去年四季度正常归母净利润为89.5亿，若今年为70亿，相当于同比下滑21.8%。所以，今年四季度完成70亿归母净利润是十拿九稳的事。
2、格力四季度
去年格力四季度营业收入426亿，归母净利润102.2亿，净利率高达惊人的24%，明显不符合家电行业的规律。
去年格力前三季度净利率为14.46%，按此计算，去年四季度归母净利润约为61.6亿；102.2亿比61.6亿多出40.6亿。
若美的四季度归母净利润为70亿，正常情况下下滑21.8%，假设格力也下滑21.8%，那么四季度格力归母净利润约为90亿。
要知道单季度90亿净利润，是格力除去年四季度102.2亿之外，历史上第二高的单季度归母净利润。
先不论格力今年四季度在国补影响下能否达到90亿净利润（毕竟美的四季度假设为70亿），若能做到，格力全年归母净利润将达到304.6亿，全年同比下降5.4%。
所以，格力全年归母净利润最乐观的估计是下滑5.4%，美的最保守的估计是增长16.5%
$美的集团(SZ000333)$ $格力电器(SZ000651)$ $海尔智家(SH600690)$
